文 | 巨潮WAVE，作家｜小卢鱼，裁剪｜杨旭然
农历新年后港股开市的第一天，恒生科技指数就资格了2.91%的大跌，而智谱和MiniMax的市值却双双冲破3000亿港元。
在东谈主工智能的狭义话题以外，从历害对比中咱们不错看出，全球成本正在濒临一次紧要的抉择：是否要从“传统”互联网平台，转向被合计更具后劲的新赛谈。
前几年被托福厚望的科技增长故事——出海，似乎照旧未遵守先枯萎了。许多大厂在国际市集的资源参加优先度不仅不如AI业务，致使可能还不如国表里卖。
比拟电商、媒体平台或其他互联网管职业务，关于更多中国科技企业来说，网贷似乎不错被更便利地搬运到全球市集。在越发阴霾的出海故事中，放贷成了阿谁全球王人不肯意毁灭，致使还在进一步参加的要点。
恒生科技指数发达（自2025年11月于今）
国内市集，也曾“等同于暴利”的互联网贷款业务，在助贷新规的影响之下，正濒临着前所未有的压力。因此，网贷出海致使似乎比其他业务出海更紧要。
要是将网贷出海比作整个考试题的话，不错联合为它正在从前几年的取舍题，造成了如今的必答题。仅仅这谈题的难度，对许多国内企业来说，确乎有些超纲。
01 水土挣扎去东南亚旅游的东谈主，基本王人战役过一个超等APP——Grab。
这个平台是由陈炳耀（Anthony Tan）和陈惠玲在2012年创立，总部位于新加坡，业务秘密柬埔寨、印度尼西亚、马来西亚、缅甸、菲律宾、新加坡、泰国和越南等8个国度。
Grab率先以网约车处事起家，经过十余年的发展，如今已成长为集出行、外卖配送、数字支付、金融处事等多元业务于一体的科技处事平台。客岁，Grab初次终融会全年盈利（净利润2亿好意思元），诠释生意模式照旧跑通。
Grab的生意模式，其实即是国内科技企业所擅长的场景+金融闭环模式。公司以网约车（GrabBike/汽车）和外卖（GrabFood）为进口，日均订单量超1500万单，获取海量用户。
此外，推出GrabPay电子钱包，秘密线下小店、线上电商等支付场景之后，Grab不错将用户从出行、外卖场景当然指令至支付门径。然后基于用户作为数据和信用评估，为司机、小微企业和平庸奢华者提供贷款、保障、依期进款等金融处事。
这种闭环模式，使Grab在东南亚建立了深厚的护城河，不仅处事了6.5亿东谈主口，还匡助大王人无银行账户用户初次战役数字金融。
理所诚然地，金融科技板块（支付与保障）成为其业务新增长点，来去界限年增速超45%，孝敬毛利率超70%。
Grab生意模式的得手，诠释了东南亚市集具备生长超等诈欺的泥土，但中国平台思在东南亚复刻我方的黄金期间，却有许多“水土挣扎”的问题要处置。
辣手的问题包括但不限于：东南亚列国金融监管政策各异弘远且变动通常、条目与土产货机构结伴、穷乏锻练的央行征信系统、径直套用基于中国数据的风控模子会导致坏账率激增、催收方法激发当地东谈主反感和监管制裁等等。
2018年，小米因未能与当地监管在派司问题上达成一致，关闭了在印尼的金融部门。尽管手机热销东南亚，小米金融却显着并不得手。
嘉银科技股价发达（自2021年1月于今）
此外2019年出海印尼的嘉银科技，米兰app官网通过Soluskita平台开展现款贷业务，但该平台因用户投诉量较大较越过、不合稳健规条目，被印尼OJK作念出了收回其P2P派司的处罚。
面对处罚，嘉银金科在财报中暗意，接头通过与当地银行等金融机构合作来拓宽融资渠谈，并无间探索印尼市集。而后公司通过新持牌平台在印尼无间展业，至2022年底已完成持牌平台更换的经由。
2025年Q3财报中，嘉银科技闪现，在印尼业务界限相较客岁同期增长了近两倍，放款用户数同比增长约1.5倍，出海真的成了拉动公司功绩增长的新引擎。
得到了繁难的正反映的嘉银科技，照旧抒发了对诱惑拉好意思和非洲市集的厚望。
02 确立蓝海对中国的金融科技公司来说，拉好意思和非洲市集似乎比东南亚市集更像蓝海。
在拉好意思，由政府主导的即时支付基础轮番镌汰了运营难度。这里不像东南亚的支付体系相配碎屑化，需要中国公司和不同国度不同的银行、电子钱包逐一双接，合规旅途也愈加融会。
在非洲，“无银行账户”东谈主群的比例要远高于东南亚。只有能处置基础的KYC（身份认证）和风控问题，中国公司就能更应付得到更多的客户，也不会像在东南亚市集上，需要和原土巨头进行贴身肉搏。
滴滴股价发达（自上市于今）
滴滴在拉好意思市集的发展经由，即是一个接近得手的样本。
2021年，滴滴在墨西哥推出信贷居品DiDi Préstamos，其用户中有七成是在东谈主生中初次得到信贷授信，滴滴借此精确触达了在当地永久被传统银行冷落的“信用空缺东谈主群”。
2025年，幸运5星彩滴滴在墨西哥累计披发的贷款冲破2000万笔，况且上线了储蓄账户，进一步拓展了在当地的金融处事界限。
滴滴在墨西哥的信用评估智力，也与其他公司的业务场景产生了调和。举例，阿里的速卖通在墨西哥“Hot Sale”电商节期间，就取舍与滴滴合作推出“先买后付”信贷居品。
要是中国企业不错匡助当地完善基础轮番，开展更高阶金融业务就会愈加便利。
其中一个实操例子，是针对墨西哥现款来去盛行、司机被抢风险高的安全痛点，滴滴与墨西哥便利店网罗OXXO合作，让司机能粗浅地将现款转动为电子余额，不仅处置了安全问题，更将自己深度镶嵌了当地的生存和金融基础轮番。
要是说拉好意思市集的故事如故莫得脱离“场景+金融”这一套，那么OPay在非洲的崛起则诠释，即使莫得超等App的场景流量，通过深度土产货化的代理网罗和极致专注的战术，通常不错成为改换一个地区金融生态的超等玩家。
2018年，昆仑万维通过其收购的老牌浏览器公司Opera孵化了Opay。到4年之后，资格了出行、外卖、电生意务多线作战的难熬，周亚辉决定砍掉OPay除支付外的通盘业务线，让公司专注于金融科技业务。
昆仑万维股价发达（自2021年1月于今）
面对尼日利亚60%的无银行账户东谈主口和95%的现款来去，OPay莫得等用户上网，而是通过50万线下代理，用POS机把金融处事送到了每个街角。
2022年尼日利亚货币修订，2024年其银行系统顷刻崩溃。其时传统银行App堕入瘫痪，而OPay则凭借壮健的系统，得到了当地用户的信任和使用粘性。
本年1月，OPay组建了新的全球中枢经管团队，并建议了到2030年处事10亿用户的宏伟愿景，这也标识着中国金融科技公司在非洲市集的业务筹算，照旧从试水转向了确切的生意化阶段。
03 深层逻辑金融科技业务出海这件事，生意模式能跑通仅仅基础。更紧要的是能产生更高的收入界限和总营收占比。
现在在大部分中国科技企业的财报中，最多只可看到国际业务的举座收入，并莫得单独的国际金融业务收入数据。
在港股上市的科技金融公司信也科技，是少数有干悉数据闪现的紧要玩家。限制2025年第三季度，国际业务收入已占其总营收的25%，收入增速保持在40%傍边，远高于公司举座6%的营收增速。
关于一个以国内市集起家的金融科技公司来说，国际业务能孝敬如斯高的接头占比，标识着其业务结构已发生质变。信也科技也设定了到2030年，国际业务收入占比达到50%的中永久筹算。
国际业务在快速发展阶段，仍然需要大王人营销、合规、经管开支参加，刻下其盈利智力并不高，这也对信也科技财务操作的水平建议了更高的条目。
客岁6月，信也科技刊行了1.5亿好意思元、利率2.5%、2030年到期的可转债，其中约9000万好意思元将主要用于国际业务发展。由于可转债的融资成本远低于国际10%以上的平均融资成本，将在一定程度上增厚国际业务的盈利空间。
有好奇的是，在通常的时辰，另一家同行上市公司奇富科技也有融资——刊行了6.9亿好意思元、利率0.5%、2030年到期的可转债，只不外这笔钱将全部用于回购公司股份、优化成本结构。
这可能与奇富科技的国际业务尚在起步阶段干系，客岁才在伦敦启动小界限运营、贷款放款，标识着其国际推广的认真运转。
现在，奇富科技国际业务的要点在于联合当地市集、优化风险模子，遴选的瑕瑜常审慎的探索策略。
欧洲这么的锻练市集里，很少会成为中国公司出海的首选致使是次选，因为这里领有锻练的信用体系和高质料的金融用户，思赢利不可靠高利率秘密高风险这套传统布置，更需要靠AI大模子风控、智能信贷引擎等中枢技巧。
换句话来说，欧洲市集是一个不错测验中国金融科技公司科技含量到底有多高的场地。奇富科技思走得更远，最终成长为“一家受全球尊重的金融科技企业”，最终要在欧洲市集取得建树，这将是一个漫长的程度。
不外关于大部分中国金融科技公司、互联网平台来说，国际金融业务盈利的中枢仍然是靠财务妙技，怎么把贷款放出去的钱（钞票）通过ABS之类的结构化妙技再融转头，同期遏抑资金成本和流动性风险。
归根结底，好像如故因为大多数金融科技公司的死活，是在依赖“金融”而不是“科技”——这个全国上确切掌持超强技巧智力，并不错顺畅诈欺进业务体系中的市集主体，只可说不论中外，王人少之又少。
而只有是赚息差的生意，其生意模式王人决定了利润大多数王人不会太高。否则嘉银科技也无须在国内无间头铁放着APR36%的贷款，而是all in亚非拉。